原奶价格有望创历史新高 企业竞争优势

股票资讯    来源:青梁股票网  作者:佚名

近期,原奶价格的持续上涨成为关注的焦点。券商发布的研究报告显示,业内两大龙头公司伊利(600887.SH)和蒙牛乳业(02319.HK)已于2020年12月末将基础白奶价格上调3%25.25在-5%25到25之间。2020年三季度以来,国内原奶价格一路上涨。

据农业部数据,2020年9月第一周,内蒙古、河北等10个乳业主产省鲜奶均价为3.82元/公斤,上涨3.5%25同比25;2021年1月首周,奶牛十大主产省鲜奶均价为4.22元/公斤,同比上涨10.2%2525。4个月期间,鲜奶均价累计涨幅达到10.47%25,接近2014年4.27元/公斤的历史峰值。

需求端稳步增长

数据显示,原料奶主要包括原料奶和大包装奶粉。原奶是指未经杀菌、均质等处理的原奶,主要由国内农场供应;大包装奶粉由鲜奶经消毒、脱水、喷雾干燥后制成,可按比例还原成原奶使用。,适合长期运输和储存,多由国外供应。

生奶的特性比较特殊。原奶只能存放1-2天,保质期比新鲜蔬菜短。如果不尽快将原奶送到加工厂进行加工,细菌会很快使原奶变质。如果原奶加工成常温奶,可以保存6个月。如果加工成低温牛奶,保质期最多只有十几天。如果要长期存放,必须喷成奶粉或制成奶酪。

中国乳制品消费结构特殊,以液态奶为主,固体消费(如奶酪、黄油等)占比较低。在欧美等发达国家,干乳制品与液态奶的比例为7:3,而在中国为3:7。液态奶保质期短,供需波动较大。液态奶制品是中国乳制品行业最受消费者欢迎的产品,在中国乳制品市场占有率超过50%25。液态奶是健康奶牛生产的鲜奶,经有效加热杀菌处理后单独销售。根据国际乳业联合会(IDF)的定义,液态奶(liquidmilk)是巴氏杀菌奶、灭菌奶和酸奶三种乳制品的总称。

中国牛奶市场,常温牛奶、低温牛奶、酸奶都是国产品牌的天下。根据《中国乳业统计摘要(2018年)》,中国液态奶产量从2009年的1642万吨增加到2017年的2692万吨,呈年复合增长态势。增长率为6.4%2525。液态奶是乳制品行业中最大的类别。除飞鹤外,奶粉基本由外资品牌主导。飞鹤有自己的牧场,自己开发奶粉。因此,中国的大部分原料奶都会被加工成常温奶、低温奶或酸奶,这意味着中国奶牛的大部分供应都用于中国主导的常温奶、低温奶或酸奶等品类市场。.

以蒙牛的德伦苏为例。2012-2019年销售额从50亿元增长到170亿元;其他产品也是如此。伊利2019年净销售额为120亿元。元,伊利的金典也破百亿。

奶制品的特点是刚需,是人们日常饮用的产品。由于单价较低,受经济波动影响较小。前瞻产业研究院数据显示,2014-2019年,我国低温鲜奶零售额从221亿元增长到343亿元,年均复合增长率为9.2%2525;同期,液态奶年均零售规模年均复合增长率为4.2%2525。

据《中国乳业统计摘要(2018年)》显示,2009年至2018年,中国人均液态奶消费量从8.8公斤增加到23.6公斤,年复合增长率为11.6过去十年。%2525。从需求端来看,如果没有大的事件发生,中国的牛奶消费是比较稳定的,长期来看,牛奶的需求一直在稳步增长。

目前,我国乳制品消费仍处于较低水平。根据美国农业部的数据,中国液态奶消费量仅占全球消费量的8%2525,是美国的56%25,欧盟的44%25,远低于美国等西方发达国家。英国和美国。

从人均牛奶消费量来看,中国目前人均牛奶消费量约为32.66公斤,世界人均牛奶消费量约为90公斤。中国约占其中的1/3。饮食习惯相似的日本,人均牛奶消费量约为72.66公斤,不到中国的1/2。从这一数据来看,中国的牛奶消费量有长期的上升趋势。

供应紧张将持续

自2008年三聚氰胺事件爆发以来,中国乳业遭遇严重的信任危机。加之金融危机,下游乳制品消费疲软,原奶价格从2008年开始进入下行通道,鲜奶供过于求,迫使奶农纷纷卖牛屠宰。原奶供应逐渐萎缩,价格一路下跌,直到2009年跌至2.3元左右的低位。此后,随着国内经济复苏,民众对国产乳制品的信心逐渐恢复,需求已经慢慢恢复。

从2009年8月开始,奶价开始呈上升趋势,从2009年8月的2.3元/公斤上升到2014年3月的4.27元/公斤。由于价格上涨,奶牛数量明显增加,从2009年的1260万头增加2014年达到1460万,达到了当时的历史最高水平。库存的大量持续增加,也带动了牛奶产量的持续增长。

2009年,中国牛奶产量3518万吨。2014年,牛奶产量3725万吨。在库存和产量增加的背景下,价格调整也随之而来。原奶价格从2014年3月的4.27元一路下跌到2018年8月的3.3元。近四年原奶价格的下跌导致中国奶牛数量持续下降.

数据显示,我国奶牛存栏量从2015年的1507万头下降到2018年的1034万头,降幅达31%2525。2015年以来,不少小农因价格过低而蒙受损失,大量库存不足300头的养殖场退出。2018年开始,环保收紧加速供给侧收缩,导致2018年库存下降至1034万头,较2015年下降31%25。

2015-2018年同期,牛奶价格稳定在3.3元左右。当库存量大幅下降时,原奶价格并未因同期产奶量大幅增加而下跌。2015年中国牛奶产量为3180万吨,2018年为3075万吨。产量仅下降了3%2525。

产奶量的大幅增加成为屠宰量下降的最重要因素之一。2015年我国奶牛产量为5.5吨,2018年增至7.4吨。从增速来看,单位产奶仍有很大空间。据机构预测,预计到2025年,我国单位产奶牛的平均水平将超过9吨。奶牛产量的快速增长导致存栏奶牛数量持续下降。

在需求逐年稳定增长的背景下,2018年奶牛存栏量大幅下降和原奶产量下降为原奶价格上涨提供了足够的推动力。也令原奶价格在2018年8月开启新一轮上涨周期。

从供给端来看,原料奶短期内难以大幅增加。一头小牛从出生到产奶需要等待两年。美国农业部报告显示,2020年至2021年中国奶牛养殖业将弥补低谷,但每年仅新增5万头奶牛。虽然产量数量在不断增加,但奶牛的存量毕竟是基础。

从库存来看,奶牛养殖不断集中。2007-2018年,中国奶牛养殖场数从267万头减少到66万头,下降近75%2525。2016年至2018年期间,下降尤为明显,奶牛场数量下降了近50%2525。我国大型奶牛场TMR渗透率从2008年的30%25上升到2018年的90%25以上。

据不完全统计,仅2020年,共发生12起并购奶源发生在乳制品行业。其中,与伊利、蒙牛乳业的相关并购案有9起,占总数的四分之三。截至目前,伊利和蒙牛乳业在国内拥有3个大型牧场,奶牛总数分别为35万头和40万头。

此外,区域性乳企也加大了对奶源的投入。2019年以来,【新乳业(002946)、股吧】(002946.SZ)先后收购夏进、福州奥牛,同时投资现代牧业(1117.HK);光明乳业(600597.SH)收购辉山乳业,在宁夏也在建设奶业种养产业链项目;中国飞鹤(6186.HK)也将在2020年收购原生态牧业71%25的股权。

库存规模集中,有利于维持原奶生产的稳定,从而使得价格较为稳定,但这并不能改变短期供应偏紧的趋势。短期内,我国原奶供应紧张的局面将持续。

从上图可以看出,2008年至2019年,原奶价格波动区间为2.3-4.3元,价格波动趋势为原奶是4-5年一个周期。从2009年8月的2.3元到2014年3月的4.2元,4年7个月完成一个上升周期;从2014年4月的最高4.2元到2018年8月的3.3元,时间是4年4个月。

2018年7月,原奶开启新一轮涨价潮。到目前为止,它只持续了2年零5个月。2021年1月第一周,奶牛十大主产省鲜奶均价为4.22元/公斤,接近2014年4.27元/公斤的历史峰值。原奶涨势远未结束,新高指日可待。

(来源:证券市场周刊)

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